Respuesta rapida: La regla de prioridad absoluta vive en 11 U.S.C. Seccion 1129(b)(2)(B)(ii). En una imposicion forzosa del Capitulo 11 sobre una clase no garantizada disidente perjudicada, ninguna clase subordinada - incluidos los propietarios de capital - puede conservar propiedad alguna bajo el plan a menos que esa clase superior se pague en su totalidad. Es la regla que puede eliminar la propiedad antigua. Aplica solo en la imposicion forzosa, tiene una excepcion estrecha de "nuevo valor," y no aplica en el Subcapitulo V.
Lo que la Regla Realmente Dice
La regla de prioridad absoluta es una mitad del estandar de "justo y equitativo" que un plan debe cumplir para imponerse sobre una clase no garantizada disidente perjudicada. La Seccion 1129(b)(2)(B) da dos formas de ser justo y equitativo con tal clase:
O bien (i) la clase recibe propiedad de un valor presente igual al monto aprobado de sus reclamaciones (pagada en su totalidad), o (ii) el titular de cualquier reclamacion o interes subordinado a esa clase no recibira ni conservara propiedad alguna bajo el plan en razon de esa reclamacion o interes subordinado.
La clausula (ii) es la regla de prioridad absoluta. La logica es una cascada estricta: el valor fluye hacia abajo por la escalera de prioridad, y una clase subordinada no puede saltar por delante de una clase superior que no se esta pagando en su totalidad. Como el capital se encuentra en la parte inferior de la escalera, el efecto mas comun de la regla en el mundo real es despojar a los propietarios antiguos de su interes cuando los acreedores no garantizados por encima de ellos no se pagan en su totalidad y no han consentido.
Cuando la Regla Aplica - Solo en la Imposicion Forzosa
La regla de prioridad absoluta no es un requisito general de confirmacion. Es parte del estandar de imposicion forzosa en la Seccion 1129(b), que aplica solo cuando un plan no puede satisfacer la Seccion 1129(a)(8) porque una clase perjudicada lo ha rechazado.
| Camino a la confirmacion | Aplica la regla? |
|---|---|
| Consensual - cada clase perjudicada acepta (1129(a)) | No. La regla nunca entra en juego. |
| Imposicion forzosa sobre una clase no garantizada disidente perjudicada (1129(b)) | Si. El plan debe satisfacer la regla de prioridad absoluta en cuanto a esa clase. |
Por eso el consentimiento es tan valioso para el capital antiguo. Si los propietarios pueden persuadir a la clase no garantizada perjudicada de aceptar el plan - a menudo ofreciendo una mejor recuperacion - la confirmacion procede bajo 1129(a) y la regla de prioridad absoluta nunca aplica. La regla es el palo que impulsa la negociacion; el consentimiento es la forma de evitarla.
La Excepcion de Nuevo Valor
Los tribunales han reconocido desde hace tiempo un corolario que permite al capital antiguo conservar un interes a pesar de la regla de prioridad absoluta: la excepcion de nuevo valor (a veces llamada corolario de nuevo valor). El capital antiguo puede conservar una participacion si aporta nuevo capital que cumple todas estas pruebas:
- Nuevo - dinero o su equivalente genuinamente nuevo, no un reciclaje de intereses existentes.
- Sustancial - significativo en relacion con el valor conservado, no simbolico.
- Dinero o su equivalente - efectivo o su equivalente, no una promesa de servicios futuros o "capital de sudor."
- Necesario - requerido para una reorganizacion exitosa.
- Razonablemente equivalente - proporcionado al valor o interes que el titular de capital conserva.
La excepcion es estrecha y discutida. Cuando el capital antiguo propone conservar la propiedad mediante nuevo valor, la oportunidad de participar generalmente debe ponerse a prueba en el mercado - a traves de planes competidores o una subasta - en lugar de entregarse a los propietarios de forma exclusiva. Un plan de nuevo valor que da al capital antiguo un derecho exclusivo y no comercializado de recomprar la empresa invita a una objecion seria.
El Debate del Capitulo 11 Individual
Si la regla de prioridad absoluta aplica a los deudores individuales del Capitulo 11 esta genuinamente sin resolver. BAPCPA enmendo la Seccion 1129(b)(2)(B)(ii) para agregar que, en un caso donde el deudor es un individuo, el deudor puede conservar la propiedad incluida en la masa bajo la Seccion 1115 - que abarca los ingresos posteriores a la peticion y la propiedad adquirida del deudor individual. Los tribunales leen esa enmienda de dos maneras:
| Vision | Lectura |
|---|---|
| Vision amplia | La enmienda abole la regla de prioridad absoluta para los deudores individuales por completo - un individuo puede conservar tambien la propiedad anterior a la peticion. |
| Vision estrecha | La enmienda excluye solo la propiedad de la Seccion 1115 (ingresos posteriores a la peticion y adquisiciones); la regla de prioridad absoluta aun aplica a la propiedad anterior a la peticion del individuo. |
La division no se ha resuelto de manera uniforme, por lo que la respuesta para un deudor individual del Capitulo 11 depende de la autoridad que rige en el distrito. Para los propietarios de pequenas empresas, este debate es una razon por la cual el Subcapitulo V - que elimina la regla de prioridad absoluta por completo - suele ser el camino mas atractivo.
El Subcapitulo V Elimina la Regla
La diferencia mas consecuente entre una imposicion forzosa tradicional del Capitulo 11 y una imposicion forzosa del Subcapitulo V es la regla de prioridad absoluta. El Subcapitulo V no la aplica. Bajo la Seccion 1191(b), un deudor de pequena empresa puede confirmar un plan sobre la objecion de los acreedores y conservar la propiedad sin pagar a los acreedores no garantizados en su totalidad, siempre que el plan comprometa el ingreso disponible proyectado del deudor durante tres a cinco anos y sea por lo demas justo y equitativo.
Para el propietario de una pequena empresa viable, esa diferencia es decisiva: en el Capitulo 11 tradicional la regla de prioridad absoluta puede obligar al propietario a pagar a los acreedores no garantizados en su totalidad o entregar la empresa; en el Subcapitulo V el propietario conserva el negocio y paga el ingreso disponible durante el periodo de compromiso en su lugar.